De Iron Butterfly | Optiestrategieën

Naast de iron condor hebben we ook nog de iron butterfly, weer een andere exotische optiestrategie. Het gaat hier om een gecompliceerde strategie met zowel call als putopties. Het risico van de strategie is beperkt, maar zo ook het mogelijke rendement. Net als de iron condor is het een optiestrategie die inspeelt op een gebrek aan volatiliteit in de onderliggende waarde.

Wat is een iron butterfly?

  • Koop een out of the money (OTM) putoptie
  • Verkoop een at the money (ATM) putoptie
  • Verkoop een at the money (ATM) calloptie
  • Koop een out of the money (OTM) calloptie

De winst is maximaal als bij expiratie van de opties (allen hebben dezelfde onderliggende waarde en expiratiedatum) de onderliggende waarde op de verkochte call en put uitoefenprijs valt. Een en ander is nogal abstract, we geven een getallenvoorbeeld:

  • Onderliggende waarde: aandelen ABC
  • Koers onderliggende waarde bij aangaan optiecontracten: $40 (juni)
  • Koop OTM juli30 put voor $50
  • Verkoop een juli40 put voor $300
  • Verkoop juli40 call voor$300
  • Koop een juli50 call voor$50

U ziet dat hieronder in een figuur:

 

 De Iron Butterfly - Optiestrategieën

Er zijn een aantal zaken op te merken:

  • Maximum winst: netto premies ontvangen = $500 (minus transactiekosten)
  • Maximum winst wordt bereikt als de onderliggende waarde precies op de verkochte put en calls uitoefenprijs valt, op $40
  • Maximum verlies wordt bereikt als de onderliggende waarde op of onder de uitoefenprijs van de gekochte put ($30), of op of boven de uitoefenprijs van de gekochte call ($50) valt.

Wat is het maximum verlies? Wel, stel dat de onderliggende waarde bij de expiratie van de opties op $50 sluit, de uitoefenprijs van de gekochte call. Deze loopt daarmee waardeloos af. De gekochte en geschreven puts lopen ook waardeloos af, wat wil zeggen dat u de netto premie daarvan ($250) in uw zak kunt steken.

Het probleem zit hem in de verkochte call met uitoefenprijs van $40. U moet nu 100 aandelen (per verkocht contract, we houden dat aantal voor de duidelijkheid hier op één) leveren voor $40 per aandeel, terwijl de aandelen op de markt $50 doen, een verlies van $10 per aandeel. Het verlies op de verkochte calls is daardoor $1000, minus de $300 premie = $700. Daar gaat dus nog de netto opbrengst van $250 van de putopties vanaf, en de $50 die voor de OTM call is betaald hetgeen resulteert in een verlies van $500, plus transactiekosten.

U ziet, de potentiële winst is net zo groot als het potentieel verlies. Dat is wel min of meer een toevallige uitkomst welke resulteert uit het getallenvoorbeeld, maar het is betrekkelijk realistisch. Het lijkt daarom een weinig opwindende strategie, en nodeloos ingewikkeld. Dat lijkt echter maar zo, want de crux zit hem in de kansverdeling betreffende de mogelijke uitkomsten.

Zeker als de onderliggende waarde een betrekkelijk geringe volatiliteit tentoon spreidt is het aanzienlijk waarschijnlijker dat u met deze optiestrategie in de prijzen valt, al zorgt een dergelijke lage volatiliteit ook voor goedkope opties, waardoor de opbrengst van de geschreven opties betrekkelijk beperkt is. Risico en rendement blijken ook hier weer hand in hand te gaan.

Geschreven door BeursProf Beleggenstips. BeursProf is een initiatief van een groep enthousiaste academici met passie voor de beurs en beleggen.

Comments are closed.